杠杆式投资股票看空茅台？吵起来了！瑞银下调茅台评级华创证券维持茅台目标价2600元

发布日期：2024-12-09 23:35 点击次数：146

炒股配资是指投资者向配资公司借入一定金额的资金杠杆式投资股票，用于股票交易。配资公司通常会收取利息和手续费，而投资者则可以利用借入的资金放大自己的投资规模。

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　　市场对贵州茅台看法不一。

　　近日，瑞银证券发布了一份关于白酒行业的评级报告。该报告下调了几家主要白酒企业的评级，其中，将贵州茅台的评级从“买入”下调至“中性”。与此同时，华创证券在7月31日也发布了茅台的报告，维持茅台目标价2600元及“强推”的评级。

　　7月31日，茅台董事长在会见中信证券董事长时表示，面对当前市场的变化，要保持“定力”和“信心”。

　　瑞银证券：将茅台从“买入”下调至“中性”

　　瑞银证券认为，由于茅台酒“社会库存”（即经销商、白酒做市商和终端消费者持有的库存）的潜在去化、行业龙头的产能扩张以及其他不利影响，未来12个月整个白酒行业的供需将进一步恶化。预计2023—2025年瑞银证券覆盖的白酒企业平均每股收益CAGR将从2020—2023年的19%放缓至8%。该行业估值为17倍12个月动态PE，而历史均值为22倍，2010年以来的低点为10倍。瑞银证券的 2024/2025年盈利预测平均比市场预期分别低 8%、17%。

　　2016年至2021年初，茅台的飞天茅台批发价大幅上涨，鼓励投机客和终端消费者囤积社会库存。瑞银证券估计2016—2023年茅台酒销售中14—15个月的货量为囤积的“社会库存”，平均持有成本为2079元/瓶，比当前价格低10%左右。鉴于领先的白酒企业并未积极控制供应并大举扩建产能，预计2024—2025年超高端白酒企业的零售价将面临更大压力。若行业龙头未能控制供应（尽管需求疲软），瑞银证券的悲观情景显示到2025年底，茅台、五粮液的批发价可能从当前水平分别下跌50%、17%，2026年将企稳，2026年前五大白酒公司的盈利总额可能比2023年水平低11%。

　　瑞银证券预计到2025年，前六大白酒企业的总产能将比2023年水平提高37%。主要白酒消费群体（30—59岁男性）的人口减少可能成为该行业销量增长的负面因素，导致2023—2025年销量可能下降13%。瑞银证券认为这两个因素均为整体白酒消费面临的结构性阻力，抵消了高端化趋势。

　　瑞银证券将覆盖的7家白酒公司的2024年、2025年盈利预测平均分别下调4%、11%，并将茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份评级从“买入”下调至“中性”，因为盈利预测可能下调但估值不高。

　　华创证券：“强推”目标价2600元

　　华创证券食品饮料团队的报告给出的茅台投资建议称，当下避免恐慌，中期吸引已足，维持“强推”评级。价值投资始终要在“好生意、好公司和好价格”三者之间权衡风险收益比，但投资茅台或将迎来三者可兼得的难得窗口期。

　　华创证券认为，即便以深度价值思维，当下也可“称重”茅台的底线价值，一是从股息率角度，当前股息率已超过十年期国债，且承诺分红率仍有提升空间；二是以重构思维去看存酒价值，估测茅台当前存酒价值加在手现金已超1.7万亿元。

　　以中性偏谨慎的假设，未来五年盈利复合增速10%左右，即在2028年左右实现2400亿元收入、1200亿利润，同时假设常规分红率逐步提升至75%、估值修复至中枢25倍PE，由此测算投资茅台未来五年一倍的收益空间可期待，在低利率时代对长期投资者已足够有吸引力，泛红利风格或将是行情启动的市场催化。

　　综上，华创证券预计茅台2024—2026年的EPS为70.30元、78.96元和87.22元（原值70.04元、80.81元和91.79元），维持目标价2600元及“强推”评级。

　　茅台董事长：要保持“定力”和“信心”

　　7月31日，茅台集团党委书记、董事长张德芹与到访的中信证券党委书记、董事长张佑君在茅台国际大酒店举行座谈，双方就进一步深化合作进行了沟通交流。

　　张德芹对张佑君一行表示欢迎，感谢中信证券长期以来对茅台的支持和关心。他表示，历经七十多年的发展，茅台塑造形成了品质、品牌、文化、环境、工艺五大方面的核心竞争力，这也是茅台在面对风险时能够稳健前行、持续发展的关键所在。

　　面对当前市场的变化，张德芹认为，要保持“定力”和“信心”。从基本面来看，中国经济向好发展的信心没有变、茅台强大的品牌价值认同没有变、茅台酒卓越品质的稀缺性独特性没有变；从企业自身讲，茅台拥有不可动摇的质量管理体系和无可比拟的基酒资源，且文化价值潜力巨大；从市场角度来看，茅台正在做好国内市场的“三个转型”，同步推进国际化战略，力拓海外市场，以满足消费者日益增长的个性化和高质量需求。面向未来，茅台充满信心，将充分整合茅台根在第一产业、身在第二产业、消费表现在第三产业的各方资源杠杆式投资股票，立足长远，坚持做久、做强再做大，以自身的稳定、健康、可持续发展，为广大投资者和相关方创造更大价值，实现互利共赢。希望双方继续深化合作，进一步坚定信心、携手共进，为企业自身和地方高质量发展作出新的更大贡献。